Управление денежными средствами в российских публичных компаниях в контексте предупредительного мотива: современные тенденции

Автор рассматривает особенности управления денежными средствами (авуарами) российскими публичными компаниями в контексте финансовых ограничений. Финансовая гибкость и ликвидность акций (их привлекательность) позволяют корректировать политику в области структуры капитала. В условиях ограниченного доступа к рынкам долгового капитала финансовая гибкость является индикатором, отражающим тенденцию корпоративной политики в области финансирования хозяйственной деятельности. Отклонение от целевого долгового уровня требует последующей корректировки структуры капитала для приближения ее к оптимальному значению. Ликвидность акций является сигналом для инвесторов и определяется стоимостью активов организации. Высокая ликвидность акций позволяет создать определенный денежный резерв для сохранения финансовой устойчивости (платежеспособности). Чистый капитал (net worth) характеризует состояние внутренних резервов организации для поддержания ее устойчивого положения и является фактором, определяющим выбор варианта финансирования. Руководствуясь предупредительным мотивом (precautionary motive), российские публичные компании сберегают часть денежных ресурсов для последующего их использования в качестве инвестиционной составляющей. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России заставляет организации снижать активность, отказываясь от инвестиционных проектов. Для оценки управления денежными авуарами была реализована регрессионная модель (спецификация) на основе применения Обобщенного Метода Моментов (процедура Arellano-Bond dynamic panel-data estimation). Представленная спецификация позволяет разрешить проблему эндогенности (корреляцию объясняющих переменных с ошибкой в модели).

денежные авуары, финансовая гибкость, ликвидность акций, чистый капитал, предупредительный мотив, структура капитала, финансовые ограничения